2023年10月11日，美国公民及移民服务局（USCIS）阐明了其对最低投资期限的立场，这对EB-5签证申请人而言意义重大。此次更新是在2022年EB-5改革与诚信法案（RIA）的背景下进行的，该法案是塑造未来EB-5投资环境的关键立法。以下是针对RIA对EB-5开发商和区域中心的影响及该立法将如何改变行业状况的分析。
RIA引入了一项重要规定，即投资至少应持续两（2）年，但在USCIS发布最新指导之前，对投资起始时间的界定模糊不清。最新的指导表明，这一为期两（2）年的投资期应始于EB-5投资者的资金被工作岗位创造实体（JCE）积极利用的那一刻。这种解释为EB-5行业开辟了新的篇章，特别是在成功完成两（2）年投资期限和为每个EB-5投资者创造必要的十（10）个工作岗位之后的资本偿还方面。
EB-5投资者的资金必须是“有风险的”，意味着投资EB-5项目可能获得收益也可能蒙受损失。在RIA之前，这种风险要求一直持续到投资者的两（2）年有条件居留期结束。然而，最近的更新修改了这一时间框架，为投资者，特别是来自面临EB-5签证排期国家的投资者提供了潜在的缓冲机会。
请务必注意，经修订后的最低投资期限不溯及既往。在RIA于2022年3月颁布之前提交I-526表格的EB-5投资者必须遵守最初的“风险”期限要求。
虽然这一政策转变改变了EB-5行业的游戏规则，但值得注意的是这一政策只是指导，而不是规则或法规。规章制度受《行政程序法》的约束，法案要求提供接收评论通知、考虑收到的评论并公布最终规则或条例。因此，EB-5开发商和区域中心在构建其产品时应保持谨慎和战略远见。
下文进一步探讨了USCIS最新政策的细微差别，强调了其潜在的时间性和影响。我们还深入研究了实际策略，以确保新的EB-5产品能与不断发展的格局保持一致，从而确保在这一不断变化的投资领域的合规性和成功。
两年EB-5投资期涉及的考量因素
随着美国移民局政策的这种转变，围绕EB-5投资者何时可以获得偿还的许多要求仍然不清楚。在依赖这项新政策时，开发商和投资者必须考虑到几个因素。
两年投资期的开始日期仍不明晰
虽然政策更新澄清了所需的投资时间框架，但其措辞仍然模糊不清。因此，确定两年投资期的确切开始和结束日期仍然很困难。
10月11日美国移民局最新声明陈述道：
“我们将开始日期解释为向新商业企业进行合格投资的全部金额已投资，并根据适用要求（包括向工作岗位创造实体提供资金的要求）置于风险之中的日期。”
简而言之，这意味着EB-5投资者的资金必须从新的商业企业（NCE）转移到JCE，为期两年的投资期才算开始。
政策更新中值得关注的确切措辞是“置于风险之中”和“提供”。
美国移民局于10月11日做出的解释意味着，作为基准，两（2）年的投资时间表应从EB-5投资者的资本转移到JCE时开始。尽管如此，但美国移民局可能会要求只有JCE积极利用这些资金进行创造就业机会的活动，才能将这些资金视为“有风险”。确定JCE将个人EB-5投资者的资金完全用于此类活动的确切时刻是一个挑战。这主要是因为资金从NCE转移到JCE的金额和时间无法准确规定，而是为了满足项目的特定资本需求而量身定制的。
实际上，EB-5投资者两年投资期的开始时间可能会大大滞后于其向项目NCE转移资金的初始时间。如果没有美国移民局的进一步澄清，确定投资期的确切开始日期仍然是一项复杂且不确定的任务。
两年投资期限要求可能会被推翻
新的两（2）年维持投资政策不是通过常规的规则制定流程制定的，它只是一项指导，因此有可能被USCIS单方面撤销，过去也出现过先例。新的两（2）年维持投资政策也可能会受到诉讼的挑战，仅仅在RIA刚通过后不久，就有之前的USCIS政策变更以这种方式被成功推翻。
一个引人注目的例子是2022年6月联邦法院对USCIS取消所有EB-5区域中心授权的决定作出的裁决。这一政策被推翻，USCIS也相应地更改了其指导。
对开发商的关键影响
为了对EB-5不断发展的行业图景做好准备，开发商和区域中心应考虑以下因素
理想的EB-5项目类型可能会发生变化：虽然EB-5投资者更愿意更快获得投资回报，但优质的机构房地产项目通常需要两（2）年才能发展和稳定。这种情况需要创新的项目规划，使投资者的期望与实际的开发时间表保持一致，确保项目符合EB-5计划的监管框架和投资者的意愿，同时保持项目的完整性和可行性。开发商的任务在于制定符合EB-5标准的项目，这些项目既对寻求更快资本偿还的投资者具有吸引力，又以房地产开发的现实时间表为基础。
在建项目的投资期将缩短：对于EB-5投资者来说，在投资之前已经开始建设并开始创造就业机会的项目将具有吸引力。与尚未启动的项目相比，这些项目更有可能在两（2）年内更可靠地满足EB-5计划的工作岗位创造要求。因此，能够展示施工进展和工作岗位创造进度的EB-5项目将成为希望参与EB-5计划的投资者的首选。
EB-5资本重新配置的必要性大大减小：向二级项目重新配置资本可能不再有必要了。对于在投资过程中更加重视投资路径简洁直白的投资者来说，这一转变意义重大。只要EB-5项目成功地创造了所需数量的就业机会，并在强制性的两年期内将投资者的资本维持在风险中，那么就无需考虑是否需要将资金再投资到另一个项目以维持“投资风险”了。这种向单一投资结构的转变将为EB-5投资者提供更安全、更透明的投资体验。
需要确保假设的合理性：对于寻求两（2）年投资期的投资者来说，审查退出机制的可行性至关重要。现实可行的退出策略对项目而言至关重要，这不仅是为了让投资者安心，也是为了确保项目在监管机构眼中的公信力。退出机制必须是一个结构良好的计划，以确保资本的回报。两年的投资期相对漫长，因此退出策略也必须反映出对投资环境的深刻理解。它应该与彻底的风险评估相匹配，并为投资者提供明确的途径，尽可能避免任何意外。开发商必须为投资者提供创造就业机会和退出策略的明确、可实现的路线图。
开发商的重要披露
修订后的政策将要求向意向EB-5投资者披露额外的风险。下文对其中一些重要披露进行了解释。
无法保证前瞻性陈述准确无误：必须承认，对未来的预测是估计的，而不是确定的。投资者必须知道，投资材料中的任何前瞻性陈述都是基于当前的预期、预测和涉及风险和不确定性的假设作出的。这些陈述不提供任何保证，但根据分析和可用信息提出了潜在的情形。这意味着由于多种因素，实际结果可能与这些陈述中预测的结果不同。具体而言，市场状况、监管变化和不可预见的经济转变都会影响投资结果。
无法保证项目竣工的时间：投资者获得永久绿卡的能力取决于项目完工的预计时间表的成功实施。如果时间表延迟，那么该延迟可能会影响投资者展示项目在投资风险期间创造的必要就业机会的能力。
投资期可能会受到工作岗位创造和资金部署到项目的时间的影响：EB-5投资者的时间表可能会受到各种投资特定因素的影响，例如工作岗位创造的时间和资金从合伙企业部署到项目中的时间。这些影响的后果尚不清楚，目前不存在裁判先例。投资者必须理解，由于这些变量，投资期可能会超出最初的预测，并且必须认识到，随着未来裁决先例的建立，情况可能会发生变化。
在偿还EB-5投资者之前需要偿还高级融资：对于作为夹层债务融资的EB-5投资而言，高级融资的偿还优先于EB-5投资者的资金偿还。这意味着对现有高级债务的任何偿还必须在偿还EB-5投资者资金之前结清。意向EB-5投资者应了解次级头寸将对还款时间产生何种影响。
USCIS可能会提出与风险期指南不同的新指南：由于类似的“指南”过去曾被联邦法院成功质疑和撤销，因此USCIS的这一投资风险期指南也可能被联邦法院质疑和撤销。投资者必须保持警惕，为监管环境可能发生的变化做好准备。对投资风险期指南的任何更改都可能影响正在进行的和未来的项目，以及投资者的策略。因此，请务必了解，USCIS的指南并非绝对的，可能会通过法律挑战和重新解释而演变。
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作者介绍
本文由益博区域中心EB5AN执行合伙人Sam Silverman和Greenberg Traurig P.A.的股东Bruce Rosetto联合撰写。
免责声明：请注意，该博客并非法律建议，仅旨在提供与USCIS新规则和指南相关的实用建议。您不应依赖本指南就本文主题做出任何决定，您应咨询自己的律师和专业顾问以获得此类建议。
